O debate sobre o melhor rumo para as taxas de juros continuou a girar antes da votação de quarta-feira sobre a fixação das taxas no Federal Reserve, em Washington.
Embora partes da economia dos EUA estejam relativamente estáveis, como o mercado de trabalho, os especialistas dizem que esta estabilidade pode ser prejudicada pelos potenciais impactos inflacionistas de uma guerra mais longa com o Irão ou pela mais recente pressão tarifária da administração Trump.
Os traders de taxas de juro acreditam que o Comité Federal de Mercado Aberto manterá a sua Taxa Fed Funds, que fixa muitas outras taxas de empréstimo em toda a economia, no seu nível atual de cerca de 3,6%, onde se encontra desde dezembro.
Embora o consenso seja a favor da manutenção das taxas, existe uma possibilidade externa de que a votação possa resultar na recomendação do FOMC de um aumento das taxas.
Para muitos consumidores e pequenas empresas, as actuais taxas de juro já deixaram cada vez mais fora do alcance o custo do empréstimo de dinheiro. Isto reduziu as vendas de itens como automóveis e equipamentos industriais, que normalmente são financiados.
Ao mesmo tempo, a taxa de inflação tem pairado acima da meta de 2% da Fed durante mais de cinco anos, um fenómeno que exacerbou uma crise de acessibilidade em curso. E embora alguns indicadores de inflação recentes tenham começado a mostrar descidas, o ritmo de subida dos preços dos produtos energéticos e grossistas permaneceu elevado.
“Cada mês de inflação acima da meta agravou a pressão sobre os orçamentos dos americanos”, disse a presidente do Federal Reserve de Dallas, Lorie Logan, em comentários no início deste mês, pedindo que as taxas fossem “modestamente” mais altas.
A Fed tem historicamente aumentado as taxas para conter a actividade económica global e controlar a inflação. Com a inflação persistentemente elevada, muitos participantes no mercado apelaram a taxas mais elevadas que exerceriam pressão descendente sobre o ritmo dos aumentos de preços.
Entre os operadores de taxas de juro, existe um amplo consenso de que a Fed irá aumentar as taxas antes do final do ano. De acordo com CME FedWatchOs contratos futuros dos Fed Funds apontam para uma probabilidade de 90% de que as taxas sejam pelo menos 0,25% mais altas até janeiro.
Há outra questão que paira sobre a reunião de definição de taxas do banco central esta semana: qual o impacto que o aumento das taxas de juro teria realmente sobre os preços?
Actualmente, existem várias razões pelas quais a inflação poderá ser potencialmente menos sensível a taxas de juro mais elevadas do que foi no passado.
Os elevados preços da energia provocados pela guerra com o Irão, por exemplo, e as políticas tarifárias da administração Trump estão a ajudar a manter os preços elevados para os consumidores. Mas os especialistas dizem que taxas mais elevadas pouco contribuiriam para atenuar este tipo de forças geopolíticas.
“Caminhada [interest rates] não abre o Estreito de Ormuz nem acaba com a guerra”, disse Adam Turnquist, estrategista técnico-chefe do grupo de gestão de ativos LPL Financial.
As opiniões dos líderes do Fed sobre o que está por vir para a economia dos EUA provavelmente também serão mais uma caixa preta esta semana do que têm sido nos últimos anos.
O presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, que assumiu as rédeas do banco central no lugar de Jerome Powell em Maio, tornou uma marca do seu mandato não alterar o pensamento da Fed sobre o rumo da política monetária – para grande frustração de alguns participantes no mercado.
“O vazio de comunicação do Presidente Warsh encorajou outros decisores políticos a falar com mais força”, disse Greg Daco, economista-chefe da EY-Parthenon, Ernst & Young LLP.
Entre aqueles que se manifestaram, a mensagem tem sido consistente, escreveu Daco numa nota: A inflação continua demasiado elevada e as taxas devem aumentar.
“Depois de meses de surpresas inflacionárias ascendentes, a paciência está se esgotando”, escreveu Daco. “Se a inflação não voltar rapidamente para 2% e permanecer elevada devido a choques persistentes na oferta, a uma procura mais forte relacionada com a IA, a tarifas ou ao conflito no Médio Oriente, os argumentos para um reforço adicional das políticas serão claros.”
Outros especialistas estão mais optimistas quanto ao facto de a inflação ter atingido o pico e de a Fed poder dar-se ao luxo de manter as taxas nos níveis actuais.
“A inflação relacionada com a habitação continua a arrefecer e o crescimento dos salários – o maior custo dos factores de produção nos serviços – não é inflacionário quando ajustado aos ganhos de produtividade”, escreveu Angelo Kourkafas, estrategista sénior de investimentos na Edward Jones, numa nota recente a um cliente.
“Além disso, as novas tarifas anunciadas são amplamente consistentes com os níveis tarifários anteriores que expiraram e não devem desencadear um novo aumento nos preços dos bens”, acrescentou.
As últimas tarifas do Presidente Donald Trump – uma taxa geral entre 10% e 12,5% sobre dezenas de parceiros comerciais dos EUA – representam uma continuação das suas políticas comerciais protecionistas.
Mas também introduzem nova incerteza em muitas das relações económicas mais vitais da América. Vários dos parceiros comerciais visados dizem que a lógica dos EUA para esta ronda de direitos de importação – um esforço para combater o trabalho forçado – equivale a um falso pretexto.
Poucos dias após o seu anúncio, as últimas tarifas foram contestadas no tribunal federal de comércio, atirando-as efectivamente para um limbo jurídico, mesmo quando os importadores se preparam para começar a pagá-las.
Alguns especialistas acreditam que as tarifas são dificilmente sobreviverá a um desafio legal, acrescentando mais uma camada de incerteza às perspectivas económicas.
